目前市場(chǎng)惜售情緒較濃，如果沒(méi)有新的利空因素出現(xiàn)，春節(jié)前A股的走勢(shì)不會(huì)太好，也不會(huì)太壞，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持目前的箱體震蕩格局。

　　目前很多投資者把2009年的希望寄托在“流動(dòng)性”上，但是，一方面，經(jīng)濟(jì)處于低迷期時(shí)，資金的周轉(zhuǎn)速度(類(lèi)似企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度)放慢，這樣貨幣乘數(shù)的下降就使得大量投放資金的“實(shí)際”效應(yīng)下降；另一方面，預(yù)期中的擴(kuò)大信貸投放規(guī)模是否能“兌現(xiàn)”也需要進(jìn)一步觀察。2008年11月份，貸款余額增速大幅反彈到16.03%，但M1、M2的同比增速繼續(xù)下滑至6.8%、14.8%。我們認(rèn)為，目前流動(dòng)性并沒(méi)有“樂(lè)觀”機(jī)構(gòu)想像得那么“充裕”。

　　2008年12月份金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。我們預(yù)計(jì)，12月份部分金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)走低，比如工業(yè)增加值、PPI、出口額等，這對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定的調(diào)整壓力。同時(shí)，美國(guó)、歐洲、日本等也將陸續(xù)公布最新的數(shù)據(jù)，不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將拖累美國(guó)、歐洲、日本股市調(diào)整。1月9日，受美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)銳減、失業(yè)率創(chuàng)出16年新高的影響，美國(guó)、歐洲股市結(jié)束反彈開(kāi)始調(diào)整；受外資大規(guī)模拋售中資4只銀行股的影響，香港股市也已結(jié)束前期的反彈進(jìn)入調(diào)整階段，A股對(duì)H股的溢價(jià)率在四個(gè)交易日內(nèi)從12.98%上升至25.93%，通過(guò)A+H股的傳導(dǎo)，A股市場(chǎng)中的銀行股將面臨不小的調(diào)整壓力。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2008年四季度上市公司企業(yè)景氣指數(shù)為106.2，分別比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7點(diǎn)。截至1月9日，582家上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中89家公司凈利潤(rùn)預(yù)減，96家公司首虧，50家公司凈利潤(rùn)略減，39家公司續(xù)虧。此外，在預(yù)增、略增、續(xù)增的公司中，部分公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度也低于以前的預(yù)期。統(tǒng)計(jì)顯示，超過(guò)半數(shù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告報(bào)憂，這種局面在往年并不多見(jiàn)。業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司合計(jì)占比46.31%，遠(yuǎn)低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，創(chuàng)近3年新低。我們認(rèn)為，目前很多個(gè)股的價(jià)格并沒(méi)有充分反映業(yè)績(jī)下滑預(yù)期，特別是一些沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的中小盤(pán)股票。

　　元旦后A股市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生變化，與節(jié)前中小板持續(xù)走強(qiáng)不同，受政策推動(dòng)影響的行業(yè)如水泥建材、機(jī)械再度走強(qiáng)，周期性行業(yè)如鋼鐵、有色和基金重倉(cāng)股也開(kāi)始反彈，但都缺乏持續(xù)性，這正是目前A股市場(chǎng)的尷尬所在。一些反彈中累計(jì)漲幅巨大的個(gè)股，受業(yè)績(jī)的負(fù)面影響越來(lái)越大，特別是即將進(jìn)入2008年年報(bào)披露期，熱點(diǎn)出現(xiàn)“炒剩飯”情況說(shuō)明春節(jié)的主基調(diào)是震蕩調(diào)整。

　　總體而言，2009年是短線投資者的天下，中、長(zhǎng)線投資者很容易坐過(guò)山車(chē)。在操作策略上，短線能力不強(qiáng)的投資者不妨耐心等待A股市場(chǎng)“砸”出一個(gè)更低的“坑”。 (民族證券　徐一釘)

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