我們認(rèn)為，相關(guān)政策密集出臺(tái)，對(duì)投資者信心起到了重要的提振作用，盡管市場(chǎng)短期在關(guān)鍵點(diǎn)位仍有震蕩反復(fù)的可能，但投資者仍可重點(diǎn)把握三條投資主線。

　　自11月份以來(lái)，A股市場(chǎng)在政策推動(dòng)下震蕩反彈，個(gè)股保持活躍，盤面熱點(diǎn)豐富。盡管近幾日封住漲停板的個(gè)股數(shù)量有減少趨勢(shì)，兩市成交量較前期略有萎縮，市場(chǎng)活躍度有所降低，政策效應(yīng)似乎有減弱跡象，但目前各部門正在抓緊落實(shí)中央“保增長(zhǎng)”精神，相關(guān)政策密集出臺(tái)，對(duì)維系市場(chǎng)信心仍具有主導(dǎo)作用。短期來(lái)看，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)和基金等主力資金的年末行為可能會(huì)使得市場(chǎng)的波動(dòng)幅度較前期有所加大，但在政策支撐下，市場(chǎng)仍有繼續(xù)走強(qiáng)的希望。

　　本周將公布今年1-11月的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，這可能成為制約投資者信心的主要因素和市場(chǎng)做空動(dòng)能的主要來(lái)源。10月、11月宏觀經(jīng)濟(jì)加速下滑，尤其是工業(yè)生產(chǎn)減速最為明顯，工業(yè)增加值同比增速分別只有8.2%和5.4%，連續(xù)創(chuàng)出新低，工業(yè)利潤(rùn)受工業(yè)生產(chǎn)影響巨大。盡管前八個(gè)月工業(yè)利潤(rùn)增速較為平穩(wěn)，同比增長(zhǎng)19.39%，但最近幾個(gè)月大量企業(yè)的停產(chǎn)與虧損將大幅降低1-11月份的盈利增速。好在投資者對(duì)企業(yè)盈利下降具有一定的心理預(yù)期，但如果盈利狀況過(guò)于糟糕，則會(huì)引發(fā)投資者對(duì)市場(chǎng)估值水平的重新思考，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大。

　　一般而言，年底前的一段時(shí)間，是基金等機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪業(yè)績(jī)排名的關(guān)鍵時(shí)期，排名靠后者具有一定的做高凈值的內(nèi)在動(dòng)力，而排名靠前者一般倉(cāng)位較低，在短期市場(chǎng)波動(dòng)方向不明的情況下，對(duì)于做空也會(huì)較為謹(jǐn)慎。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有主動(dòng)做空的要求。另外，匯金等的增持在一定程度上也增加了機(jī)構(gòu)投資者的信心，使得近期市場(chǎng)心態(tài)較為穩(wěn)定。

　　刺激經(jīng)濟(jì)的政策正在從宏觀的貨幣政策和財(cái)政政策向產(chǎn)業(yè)政策、從刺激投資的政策向啟動(dòng)消費(fèi)的政策方向演變。

　　國(guó)務(wù)院各部委都在抓緊落實(shí)具體實(shí)施方案，政策出臺(tái)密集程度前所未有，僅上周就有金融30條、房地產(chǎn)3大措施、燃油稅費(fèi)改革、出口稅率調(diào)整等多項(xiàng)保增長(zhǎng)和加快改革的政策出臺(tái)。另外，市場(chǎng)傳言發(fā)改委、工信部正在加緊制定鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息等九個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的振興規(guī)劃，相關(guān)措施有望在近期出臺(tái)。此外，關(guān)于3G牌照發(fā)放、鼓勵(lì)汽車消費(fèi)、醫(yī)療改革、減稅以及進(jìn)一步降低利率和存款準(zhǔn)備金率等政策大多在市場(chǎng)預(yù)期之中。因此，不斷推出的政策措施不僅維系了市場(chǎng)信心，也給市場(chǎng)帶來(lái)了豐富的投資機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為，短中期投資者可重點(diǎn)把握三條投資主線：一是產(chǎn)業(yè)政策刺激主線，相關(guān)政策正在從宏觀層面逐漸落實(shí)到具體產(chǎn)業(yè)上，對(duì)相關(guān)行業(yè)帶來(lái)豐富的投資機(jī)會(huì)；二是消費(fèi)刺激主線，4萬(wàn)億元的投資方案的實(shí)施需要一個(gè)過(guò)程，但刺激消費(fèi)也將逐漸成為保增長(zhǎng)的重要內(nèi)容，消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)也將成為市場(chǎng)投資熱點(diǎn)；三是并購(gòu)重組主線，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期加大并購(gòu)重組力度具有重要意義，不僅可以為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供低成本收購(gòu)的良機(jī)，也能夠加快產(chǎn)業(yè)整合與結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度，同時(shí)為消化過(guò)剩產(chǎn)能提供重要幫助，國(guó)家鼓勵(lì)銀行資金發(fā)放并購(gòu)貸款將給市場(chǎng)帶來(lái)較多機(jī)會(huì)。(銀河證券研究所策略小組)