【行情回顧】

　　A股“特立獨行”

　　廣州證券袁季:從目前的市場表現(xiàn)來看,隨著各項積極政策的陸續(xù)出臺,市場的反應日趨積極,并且熱點也呈現(xiàn)出由點及面的現(xiàn)象,比如一開始是受政策影響較為直接的鐵路基建、建材如水泥,還有工程機械等板塊領漲,逐漸有越來越多的板塊跟隨走強,這表明投資者信心有所復蘇,而這一點是非常重要的。這在個股的表現(xiàn)上已體現(xiàn)得相當顯著,近期有部分個股股價出現(xiàn)較大漲幅甚至已經(jīng)翻番,每個交易日都有批量個股封漲停。

　　【背景分析】

　　反彈基礎已經(jīng)奠定

　　英大證券李大霄:政策充分表明現(xiàn)在已經(jīng)把保增長的重要性提高到一個相當高的高度,而且在經(jīng)濟增長速度上取得了共識。證券市場表現(xiàn)與國家緊急啟動經(jīng)濟有關系,從宏觀調(diào)控以來首次明確提出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策有關,提出加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度,取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制是一個重大的信號,合理擴大信貸規(guī)模是為以上措施提供了充分的保證。

　　從證券市場的表現(xiàn)來看,這次是明顯的逆國際市場而動,是A股市場對國家緊急啟動經(jīng)濟的一個反應,如此行動,也在全球市場悲觀之余增加了一些信心,也會起到鼓舞其他比較悲觀的市場投資者的作用,反彈的基礎和理由已經(jīng)漸漸形成。在市場越來越低的時候,質地優(yōu)良的股票的投資價值是越來越高,投資者應該越來越不恐慌而不是相反。

　　萬聯(lián)證券尤曉光:初步推算,未來兩年內(nèi)中央財政4萬億元的投資規(guī)模大約可以帶動地方和社會13萬億元以上的總投資,規(guī)模龐大,按兩年平均算,每年增量投資規(guī)模達8萬億元,約相當于2008年GDP的28%。我們認為,在適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策大力支持下,宏觀經(jīng)濟增速下滑及上市公司整體經(jīng)營業(yè)績下滑局面有望在今年第四季度后出現(xiàn)改善。

　　除了各項宏觀調(diào)控政策支持外,另一個支持A股市場走強的因素是股票已經(jīng)是最便宜投資品種。目前,7年期國債收益率為2.93%,主要地區(qū)的房屋租金收益率為3.72%,5年期以上的長期存款為利率為5.13%,而股票市場的平均市盈率只有13倍,其對應的收益率為7.69%。顯然,與其他資產(chǎn)相比,股票市場具有較大的吸引力。從估值來看,目前A股平均市盈率已經(jīng)下降至13倍左右,已處于歷史低位,目前投資A股市場,已有機會獲得較為理想的超額回報,市場的中長期估值吸引力已經(jīng)明顯。

　　袁季:經(jīng)歷2007年以來的大調(diào)整,A股市值大幅縮水,股價中樞自高位滑落,根據(jù)統(tǒng)計,2008年1月A股算數(shù)平均周收盤價曾達到22.06元,至今年10月底已降到5.86元,盡管離歷史谷底尚有距離,但已經(jīng)切入2005年初的水平。而按照整體法計算的全部A股平均市盈率則已經(jīng)創(chuàng)出2001年以來的低點,此前的低點出現(xiàn)在2005年7月,市盈率為18.78倍,現(xiàn)在已跌破15倍。僅從這個角度來看,市場已經(jīng)漸具構筑底部的條件,這似乎也能解釋為何近期出現(xiàn)較強漲勢的原因。

　　【操作建議】

　　關注外圍走向

　　袁季:短期來看,部分領漲品種需要整理,但其他板塊仍有一定上行空間,市場延續(xù)反彈的機會偏大,不過對反彈的高點尚不能盲目樂觀,先將此輪行情視為階段反彈行情。技術上,一方面應密切關注上證指數(shù)20日均線能否向上拐頭,至少應對回檔行情形成支撐才有繼續(xù)向上拓展的機會,另一方面則看9月22日堆積的被套籌碼會否構成直接壓力。此外,投資者不能僅憑借A股近期出現(xiàn)的“獨秀”表現(xiàn)就忽視外圍市場的影響,畢竟在目前的環(huán)境下,A股長期“特立獨行”的機會并不大。

　　尤曉光:由于積極財政政策的逐步實施,上市公司整體經(jīng)營業(yè)績下滑局面有望得到扭轉,在目前A股市場估值已經(jīng)處于歷史低位背景下,買入并持有股票是比較好的操作策略,重點關注建材、鐵路等基礎設施建設以及與政府投資相關的普通消費品板塊。(記者賈肖明)