上證指數(shù)跌破1800點(diǎn)之后，市場(chǎng)再次迷失了方向，很多投資者把希望寄托在周邊股市的反彈上，美股、港股漲了，就跟風(fēng)買入股票；周邊股市下跌，又匆匆賣出股票。這種行為不僅發(fā)生在中小散戶的身上，在部分大戶及機(jī)構(gòu)投資者中也屢見不鮮。在大非占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位、基金等機(jī)構(gòu)喪失發(fā)言權(quán)的市場(chǎng)環(huán)境下，A股市場(chǎng)需要真正的領(lǐng)路人。筆者認(rèn)為，以央企為代表的國(guó)家隊(duì)資金應(yīng)當(dāng)充當(dāng)市場(chǎng)領(lǐng)路人的角色，有責(zé)任通過大比例增持、回購(gòu)流通股的方式增強(qiáng)投資者的信心。只有這樣，市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)像樣的上升行情。

　　全球股市都在下跌，大部分股指的估值水平已經(jīng)跌到10倍甚至10倍以下，A股估值水平也跌到11—12倍左右，盡管如此，A股和B股以及H股之間的價(jià)差依舊很大，很多人以此判斷A股重心還要下移。事實(shí)上，不少投資者因心理預(yù)期失衡喪失了對(duì)全局的認(rèn)識(shí)。正是這樣的預(yù)期，給市場(chǎng)宏觀及微觀主體傳遞了很不好的信號(hào)，使得大家期待的利好舉措遲遲不能出臺(tái)，同時(shí)也導(dǎo)致A股市場(chǎng)節(jié)節(jié)下跌。

　　筆者認(rèn)為，未來大盤以什么樣的方式見底，將不是哪個(gè)具體點(diǎn)位決定的，更不是以哪個(gè)時(shí)點(diǎn)為參照的。由于眼下市場(chǎng)各方對(duì)待股市的態(tài)度有問題，有關(guān)方面和上市公司可能過高估計(jì)了投資者的耐心和信心。如果按照現(xiàn)有趨勢(shì)發(fā)展下去，即便經(jīng)濟(jì)軟著陸，股市也可能由此喪失大好的前程。

　　如果以現(xiàn)金流充裕情況來排名的話，央企上市公司及其大股東可能是最富有的市場(chǎng)主體，自從這些公司發(fā)行上市之后，我們看到的是不斷的再融資行為，讓投資者反復(fù)買單。現(xiàn)在，兩市已經(jīng)有近10%的股票跌破了發(fā)行價(jià)，本著對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，破發(fā)的公司應(yīng)當(dāng)增持或者回購(gòu)自己公司的流通股。

　　可是，我國(guó)的法律框架并沒有對(duì)此有特別的規(guī)定，增持和回購(gòu)?fù)耆�停留在企業(yè)自愿的角度。下半年以來，為了響應(yīng)政策號(hào)召，不少上市公司大股東宣布增持上市公司2%的股份，這個(gè)比例實(shí)在是太低了，根本達(dá)不到自救的目的。與之相反，很多大股東增持后一路被套。筆者認(rèn)為，倘若用政策手段強(qiáng)制增持和回購(gòu)行為，效果可能會(huì)好得多。那些跌破發(fā)行價(jià)的上市公司有義務(wù)回購(gòu)自己的股票，那些再融資后跌破增發(fā)價(jià)、配股價(jià)的上市公司應(yīng)當(dāng)增持自己的股份，作為上市公司的大股東，更應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)這個(gè)責(zé)任。如果有更多的上市公司大股東發(fā)布增持或者回購(gòu)相當(dāng)部分流通股的公告，并在增持比例和時(shí)間上作出嚴(yán)格的限制，市場(chǎng)元?dú)庖欢〞?huì)大增，投資者信心一定會(huì)高漲。眼下，央企上市公司的大股東應(yīng)當(dāng)扛起這桿救市的大旗。

　　有人認(rèn)為，由于市場(chǎng)過度下跌，部分成色很足的“金子”已經(jīng)浮出水面，投資者應(yīng)當(dāng)買進(jìn)并耐心持有。的確，市場(chǎng)上已經(jīng)有此類個(gè)股浮現(xiàn)，這些股票較長(zhǎng)時(shí)間在低位徘徊，然而，倘若大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，這種低位平臺(tái)可能很快會(huì)被打破，原因是參與個(gè)股投資的資金主體行為各異，不少投資者并非不看好股票而賣出，這樣的行為往往會(huì)導(dǎo)致你投入許多精力仍然顆粒無(wú)收。

　　筆者認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)要真正走好，需要有資金主動(dòng)買入，央企大股東首先應(yīng)該買入。投資者期待政府設(shè)立平準(zhǔn)基金，只有國(guó)家隊(duì)的資金才能真正承擔(dān)買股救市的重任，投資者的信心才能得到恢復(fù)。對(duì)于中小投資者來說，目前不宜急于抄底，不要擔(dān)心踏空，多看少動(dòng)，空倉(cāng)或輕倉(cāng)謹(jǐn)慎觀望的策略或許更妥當(dāng)一些。(山東神光金融研究所 劉海杰)