上周，滬深股市雙雙大跌，滬指更是跌破2001年前一輪牛市的高點2245點。上證綜指下跌8.13%，深成指下跌9.25%。由于指數(shù)不斷創(chuàng)下新低，多少倍市盈率為合理估值？很多機構對此都表示迷茫。

　　重倉銀行煤炭股基金損失較慘重

　　上周，股票型基金的單位凈值平均跌幅僅次于指數(shù)型基金，其中銀行股配置比例較大的海富通股票和重倉煤炭股的摩根士丹利華鑫基礎行業(yè)單位凈值跌幅甚至超過了大部分指數(shù)型基金。除了指數(shù)型基金和股票型基金外，混合型基金也有不小跌幅。與此同時，貨幣型基金、債券型基金和保本型基金繼續(xù)發(fā)揮了避風港的功效。由于近期債券市場走勢強勁，固定收益類基金不僅沒有下跌，還有不同程度上漲。

　　市場“新低復新低”估值體系陷入悲觀

　　上周五，滬深股市雙雙大跌，滬指盤中跌破2200點，與深證成指一同創(chuàng)下本輪調整新低，2202.45點收盤，更是跌破2001年前一輪牛市的高點2245點。當大盤又一次創(chuàng)下新低后，又有一批估值理論要被打破，隨之而來的是尋找能夠解釋市場狀況的新的估值方法和模型。

　　實際上，今年以來，市場中的研究機構、投資機構在股指下挫過程中不斷給出A股的合理估值區(qū)間，但最后卻不斷修正自己的結果。深圳某基金公司投資總監(jiān)無奈地說：“多少倍的市盈率都可能是合理的。我們心里現(xiàn)在根本沒有底�！�

　　如果現(xiàn)在回顧今年來有關估值的言論，幾乎沒有不誤判的。今年1月，北京某大型基金管理公司的投資報告會上，發(fā)出2008年中國股市的合理估值區(qū)間是25到35倍的聲音。而5月份高盛董事總經理和中國首席策略師鄧體順認為，A股市場的調整已經基本到位，從長期來說買入機會已經顯現(xiàn)。

　　當下，機構們更加謹慎，在傳統(tǒng)估值體系不再適用時，機構們紛紛推導出新的估值體系。然而，新估值體系結果卻更加悲觀。

　　新基扎堆發(fā)行加劇人才流動

　　今年以來，新基金的發(fā)行數(shù)量已經超過去年。截至9月6日，今年已有70多只基金獲批。其中，已經成立的基金達到59只，這一數(shù)字與2007年全年成立的新基金數(shù)量持平。

　　隨著新基金發(fā)行的加速，基金隊伍日益壯大。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年由于大批新基金的不斷獲批，迄今已有18家基金公司旗下的基金數(shù)量在10只以上，旗下僅有一只基金的基金公司越來越少。目前，華夏基金旗下基金數(shù)量最多，達到20只。另外易方達、嘉實、南方、大成及博時基金旗下基金數(shù)量也都在15只以上，而僅有一只基金的基金公司僅剩諾德、浦銀安盛和農銀匯理3家。

　　新基金數(shù)量上升的同時，也對質量提出更高的要求。因為多只基金發(fā)行扎堆，買股集中加劇了市場風險。新基金數(shù)量急增，基金經理需求量增多引發(fā)了人才爭奪戰(zhàn)，也加劇了基金經理的流動。業(yè)內人士提醒，由于基金經理是保證基金業(yè)績的關鍵，因此基金公司忙擴容的同時，也須保證基金質量的提升，對于基金經理的任命應更加審慎，這樣才是對投資者負責任的行為，整個市場才能向著穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。(記者高晨)