處于全球金融動蕩背景和錯綜復(fù)雜利益格局之下的中國股市，正在經(jīng)歷著建立18年以來最為尷尬和困難的時期：A股市場在經(jīng)歷了前兩年的紅火牛市后在今年滑入了低谷，最大跌幅接近60%，成為名副其實的全球表現(xiàn)最差的市場。

　　面對國際環(huán)境不確定性增加和國內(nèi)市場的長期非理性態(tài)勢，監(jiān)管層為了穩(wěn)定金融市場或?qū)⒉扇　坝袨槎�治”的措施，近期監(jiān)管層頻頻釋放出的維穩(wěn)信號已然驗證了這一判斷。種種跡象顯示：監(jiān)管層正在踐行一條從“救市”到“治市”的理念轉(zhuǎn)變，資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展值得期待。

　　宏觀政策或出現(xiàn)微調(diào)

　　全球經(jīng)濟增長放緩引發(fā)投資者對經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利增長的憂慮，通貨膨脹的形勢日漸緊迫和國內(nèi)從緊的貨幣政策影響投資者對市場的預(yù)期……諸多因素形成共振，導(dǎo)致了我國長達半年之久的股市大跌。

　　資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展離不開有可持續(xù)發(fā)展能力的經(jīng)濟體系。國民經(jīng)濟持續(xù)、健康發(fā)展能為股市的穩(wěn)定提供一個良好的外部環(huán)境和發(fā)展空間。

　　愛建證券發(fā)布的下半年投資策略中提到，預(yù)計在宏觀政策方面，第三季度繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性已大大降低，原因是銀行的存貸差已達到一個相對緊張的水位。但從宏觀調(diào)控的角度來看，央行可能通過發(fā)行票據(jù)等方式繼續(xù)收緊因外匯占款增加導(dǎo)致的流動性。

　　在日前召開的“2008中國經(jīng)濟與資本市場”論壇上，中國人民大學(xué)校長助理、金融研究所所長吳曉求建議，政府應(yīng)采取“一緊一松”的調(diào)控政策，政府應(yīng)該發(fā)揮財政政策的作用，吳曉求還建議緊縮的貨幣政策可針對目前宏觀經(jīng)濟運行狀況做適當(dāng)調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，考慮到我國宏觀經(jīng)濟發(fā)生的變化以及國家領(lǐng)導(dǎo)人近期在各地的實地考察和所發(fā)表的言論，下一步宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)微調(diào)的可能性較大。一旦從緊的貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，對金融、地產(chǎn)等核心板塊即將帶來不小的正向刺激，從而有利于帶動整個市場行情的轉(zhuǎn)好。

　　政策性資金可望介入

　　監(jiān)管層治市之路還可以從穩(wěn)定當(dāng)前市場，引入政策性資金入手。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，按照2008年A股市場20%整體盈利增速的保守預(yù)期，目前市場的動態(tài)市盈率不到20倍，市場已經(jīng)具備了價值。如果能夠由政府通過特定機構(gòu)(證監(jiān)會、財政部、交易所等)以法定方式設(shè)立平準(zhǔn)基金，通過對市場逆向操作，熨平市場的劇烈波動，則可能達到穩(wěn)定市場的目的。

　　與平準(zhǔn)基金功能大抵相同的，還可考慮社�；�金介入。數(shù)量龐大的社�；�金，歷來就是資本市場投資的大戶。全國社�；�金理事長戴相龍在6月中旬曾公開透露：“相信社保基金會在股票市場穩(wěn)定發(fā)展中，做應(yīng)該做的事。”

　　社�；�金投資運作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。國家規(guī)定社�；�金可以進入股市，當(dāng)然不是全部，有比例的限制。主要目的同樣是為了讓社�；�金實現(xiàn)增值，保證人民的利益。

　　國信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理何誠穎博士認為，平準(zhǔn)基金、社�；�金入市以及推出股指期貨等，這些都有助于恢復(fù)市場信心。

　　監(jiān)管層出臺利好值得期待

　　從國際上看，在金融市場出現(xiàn)重大波動時，境外相關(guān)國家和政府都會選擇果斷干預(yù)、出手施援。美國自去年次貸危機發(fā)生后股市暴跌，美國政府即推出了一系列措施來治理應(yīng)對。

　　今年監(jiān)管層推出一系列措施，包括限制大小非解禁、降低印花稅等等，力圖遏止股市暴跌，但均效果不大，未能改變市場狂跌走勢�，F(xiàn)在市場內(nèi)外更加期待有實質(zhì)性利好措施能夠及時出臺。

　　然而，出乎市場意料的是，在國內(nèi)A股市場經(jīng)歷了連續(xù)下跌而稍現(xiàn)轉(zhuǎn)機之際，暫停近4個月的大盤股IPO卻再次重新啟動，中國南車股份有限公司28日發(fā)布招股書稱，公司將發(fā)行A+H股計46億股，擬募資近150億元。對此，業(yè)內(nèi)人士分析，目前監(jiān)管層對市場的判斷，不是太過擔(dān)憂，資金問題不是最大的隱患，而市場的制度建設(shè)和完善才是根本問題。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳歧教授則建議，監(jiān)管層“維穩(wěn)”應(yīng)該兩手抓，一手抓“應(yīng)急問題”，一手抓“制度建設(shè)”，既要維持短期股市的穩(wěn)定，防止暴漲暴跌，又要著手制度的建設(shè)，完善資本市場。這也道出了監(jiān)管層“治市”的真諦。(記者:張漢青 實習(xí)生:殷丹丹)