到本周末，2008年中國股市將走過一半的路程。目前看作為A股市場主要衡量指標之一的上證綜指從高點6124點已跌去了一半有余，2695點的年內(nèi)新低刺激著大多數(shù)投資者的神經(jīng)。正如一些股民喟嘆：“上帝死了，生活還在繼續(xù)�！�

　　面對這輪始料未及的大調(diào)整，多數(shù)機構(gòu)對后市的看法也作了改變。近日，包括銀河證券、中信證券、申銀萬國和天相投顧等在內(nèi)的10多家一線機構(gòu)公布了2008年中期投資策略報告，對2008年下半年的大盤和行業(yè)作出了預測。整體來看，機構(gòu)對下半年的預期大幅降溫，市場的熱點和投資主線也悄然發(fā)生轉(zhuǎn)移。

　　先抑后揚還是低位震蕩

　　針對當前市場長跌不起的局面，天相投顧分析師樂觀地認為，從基本估值角度看，當前全球股市基本都處于歷史低位區(qū)域，意味著投資吸引力在逐步提升，A股下跌空間已不大。在新的價值平衡體系建立后，我國股市仍是最具活力的市場。

　　在中期策略報告中，申銀萬國也表示，下半年A股市場將先抑后揚。在經(jīng)濟和政策的不確定性影響下，市場將繼續(xù)弱勢整理。但4季度GDP和貿(mào)易順差的反彈，放松物價管制政策出臺，將刺激市場出現(xiàn)較大規(guī)模反彈。

　　“當A股2008年市盈率從目前的19倍下降到16倍時，產(chǎn)業(yè)資本將不再拋售限售股，而是大舉進入資本市場，2005年股市的情景將重現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)資本引領(lǐng)市場發(fā)現(xiàn)價值�！鄙赉y萬國分析師如此判斷。

　　而中信證券則認為，宏觀經(jīng)濟和業(yè)績預期依然是影響下半年股市的核心因素，在兩個因素尚未明朗之前，下半年A股將維持低位震蕩格局。中國經(jīng)濟進入“軟著陸”階段，經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間正在尋找一個新的平衡點，在此期間，股市往往會經(jīng)歷震蕩與波動。

　　目前市場對于2008年企業(yè)業(yè)績增長的預期依然過于樂觀，不排除下半年進一步下調(diào)的可能，這是下半年股市最大的制約因素。在盈利調(diào)整見底之前，市場依然維持震蕩格局。

　　油電價格放開帶來機會

　　6月20日，國家推出油電價格新政，調(diào)升一再倒掛的油電價格�！斑@只是一次漲價，還有繼續(xù)提價的預期。但是，不會連續(xù)提價�！眹�信證券石化行業(yè)分析師李晨表示。

　　申銀萬國首席策略分析師陳李指出，由于糧食價格增速環(huán)比下降，預計CPI未來逐漸走低，放松物價管制，提高成品油、電力價格的氛圍逐漸成熟。不僅如此，放松物價管制還可能減輕輸入性通脹壓力。中國資源需求占全球新增需求量比重非常大，如石油需求占全球新增需求的30%。一旦放松物價管制，資源價格上漲，國內(nèi)需求受到抑制，全球需求出現(xiàn)顯著下降，大宗商品價格可能反而下跌。陳李預計，未來3到6個月，放松物價管制是大概率事件。

　　在此主題下，建議關(guān)注石油、石化和電力行業(yè)，盡量回避機械設備類上市公司，但對于能源股，則持中性看法。重點布局電力石化股

　　國金證券金牌分析師譚向陽也表示，下半年物價得到控制后，預期國家將放松部分行業(yè)前期嚴格管制的價格，這將帶來較大的市場機會。目前很多受到國家嚴格管制的資源商品如石油、電力等價格扭曲嚴重，放開是可以期待的，投資者不妨把此類行業(yè)作為當前布局的重點。

　　消費類板塊強者恒強

　　有關(guān)專家指出，在物價未得到有效控制之前，不妨順勢而為，盡量分享資產(chǎn)價格上漲而導致的股票資產(chǎn)價值重估的機會。

　　安信證券認為，在通脹不同時期的資產(chǎn)配置不同。本輪通脹可能有三個階段：

　　在通脹的第一階段，政府采取強力措施對能源和公用事業(yè)行業(yè)進行了嚴格管制，能源行業(yè)是最大的犧牲品。中游周期性高耗能行業(yè)受到政府管制相對較小，加上能源行業(yè)的變相補貼、自身產(chǎn)能擴張緩慢、價格傳遞順暢以及下游需求尚未顯著拐頭，是最大的受益者。

　　而今，由于通脹的第一次高峰已經(jīng)過去，并且預期價格管制會適時放開，我們的配置也因此可以做出重大調(diào)整。在供給沖擊的通脹背景下，上游資源約束行業(yè)顯然是最受益的板塊。本輪通脹中，資源約束仍然是最難解決的環(huán)節(jié)，因此可以繼續(xù)看好能源及能源替代產(chǎn)品。

　　第二階段上游價格調(diào)整、下游需求受挫，中游行業(yè)將是受害者，因此我們下調(diào)鋼鐵、運輸、建筑、化工等周期性行業(yè)配置，僅超配高端制造業(yè)。

　　第三階段是通脹回落，此時合理的大類資產(chǎn)配置應是增持外幣資產(chǎn)，減少本幣資產(chǎn)和債券的配置，超配出口和外幣資產(chǎn)較多的企業(yè)。

　　資產(chǎn)整合的財富效應明顯

　　在最新發(fā)布的研究報告中，國泰君安分析師表示，始于2003年啟動的國企整合自2006年正式拉開序幕并正步入加速進程，將成為未來2至3年中國經(jīng)濟及資本市場的主旋律之一。

　　而奧運之前，被各方強烈看好的央企整合始終不現(xiàn)大動作，相反地方國企的整合卻在一次又一次高潮中漸入佳境。無論是上海國資委強力介入上海本地股的整體上市及資產(chǎn)注入，還是三聯(lián)商社大股東股權(quán)拍賣風波之時的6個空心板，以“國退民進”以及“做大做強”為指導方針的地方性國有資產(chǎn)重組大事件接連上演。

　　君之創(chuàng)咨詢分析師仇建宏表示，未來最大的重組和整合行為將發(fā)生在國家劃分的第一類行業(yè)(國家壟斷行業(yè))中。國家對這些行業(yè)的期望是要做到國家主導，對其中骨干企業(yè)的目標是世界一流，這兩項目標的達成一定會涉及到行業(yè)資產(chǎn)整合和整體上市(利用資本市場做大做強)。目前來看，電力、煤炭、民航和航運是不符合國家壟斷的標準的，而軍工行業(yè)缺乏世界一流企業(yè)，所以這五大行業(yè)未來重組的力度會比較大。綜合考慮，我們覺得軍工、電力、煤炭、交通運輸(包括航運、航空、鐵路等)行業(yè)有較大的投資機會。

　　申銀萬國分析師也認為，中國金融轉(zhuǎn)型同樣會預示中國資產(chǎn)的重新組合定位。一系列政策的出臺，大部制設置、股價回落，都預示著資產(chǎn)注入將再次成為市場熱點，建議投資者重點關(guān)注交通運輸、軍工和煤炭等行業(yè)。

　　救災板塊蘊含長期機會

　　分析人士指出，從年初的雪災，到汶川大地震，再到目前的抗洪，災難發(fā)生后資本市場都將衍生出一個共同的投資主題：災后重建板塊。

　　年初的南方雪災過后，災后重建即刻成為當務之急。此后一段時間里，具有災后重建題材的電力設備、鋼鐵、醫(yī)藥等板塊較為搶眼。雪災過后，對于倒塌房屋需要重建，危房要加固或者改建，而且為了提高抗災預防級別，各項市政基礎(chǔ)建設也會加大投入，因此相關(guān)建材與鋼鐵行業(yè)因此收益。此次雪災對電網(wǎng)破壞較為嚴重，災后重建也對輸配電設備產(chǎn)生較大需求。

　　而在汶川大地震發(fā)生后，重建工作在全國人民支持下迅速展開，預計隨著災后重建工作的逐步推進，醫(yī)藥、工程機械、水泥、鋼鐵、電力設備、家居用品等的需求將急劇上升。

　　天相投資分析師表示，災后重建過程中，會有大量的房屋和公路、橋梁等需要修建，對建筑上市企業(yè)中以基礎(chǔ)設施建設和房屋建設為主營的公司將帶來較大機遇。

　　針對災后重建這一市場熱點，市場人士還特別提醒說，災后重建板塊就其整體性來看，后市或?qū)⒚媾R一個分化的走勢，具備實質(zhì)性利好的公司有望持續(xù)走高，而短期概念性炒作或許退潮，投資者須當心追逐概念炒作的風險。(記者:張漢青)