機(jī)構(gòu)：喜憂參半看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化

　　上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗證了市場對于經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷。此前公布的六月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落，M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低。消費領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車的銷量增長步伐也出現(xiàn)放緩。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高，但如此增速恐難以維系。

　　經(jīng)濟(jì)增長放緩意味著什么？是否表明經(jīng)濟(jì)二次探底？或許換個角度看，GDP數(shù)據(jù)下降不足為懼。目前中國經(jīng)濟(jì)更需要的是一絲“冷靜”，是慢工出“細(xì)活”的耐力，而不是追求速度的狂熱。

　　首先，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂，降低了通脹的預(yù)期。

　　其次，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性仍然很低。如果注意五月份的工業(yè)企業(yè)庫存銷售比數(shù)據(jù)或許會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)月該指標(biāo)創(chuàng)下了0.38的歷史新低，這是銷售增長強(qiáng)勁以及庫存增長疲軟的結(jié)果，說明強(qiáng)勁的需求增長依然在推動工業(yè)生產(chǎn)快速增長，需求對庫存的消化特別迅速。

　　瑞銀發(fā)布的研究報告指出，并不擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動經(jīng)濟(jì)增長，不僅把土地供應(yīng)量提高104%，今年投資預(yù)算也繼續(xù)增加。同時，未來幾年對中國西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計保持活躍。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)可令消費保持強(qiáng)勁增長勢頭。

　　再次，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長放緩是中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的必經(jīng)之路。本輪政策調(diào)控，從近期公布的一系列包括環(huán)境保護(hù)、刺激內(nèi)需等政策手段來看，管理層的重點似乎已經(jīng)不再著眼于經(jīng)濟(jì)增長，而是堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這無疑將有助于推動解決中國經(jīng)濟(jì)固有增長模式的長期隱憂。

　　而對股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑。正如北大經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黃益平所言，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率，最終的結(jié)果也許是增長速度會慢一些，但投資回報也許反而會更高一些。” (東亞中國財富管理部)