中新網(wǎng)11月22日電 中國聯(lián)通于昨日發(fā)布公告,稱聯(lián)通紅籌公司擬斥巨資向聯(lián)通集團收購資產(chǎn)。
中富證券就此撰文進行分析:此次收購究竟將給中國聯(lián)通帶來什么影響?
提升市場占有率
中國聯(lián)通的主要經(jīng)營資產(chǎn)是其間接持有的聯(lián)通紅籌公司57.20%的股權(quán),此次聯(lián)通紅籌公司的收購,不妨可以理解為中國聯(lián)通的間接收購。聯(lián)通紅籌公司擬收購的資產(chǎn)是吉林、黑龍江、江西、河南、廣西、四川、重慶、陜西、新疆等九個省(市、自治區(qū))的GSM網(wǎng)絡(luò)以及相關(guān)移動通信業(yè)務(wù)。另外,聯(lián)通紅籌公司還將同時獲得這9個省的CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃權(quán)。
聯(lián)通紅籌公司的市場占有率將因此次收購而有所提高。因為聯(lián)通集團在目標資產(chǎn)(以后將歸為聯(lián)通紅籌公司)所處地區(qū)的市場占有率2002年6月30日為31.7%,高于聯(lián)通紅籌公司在現(xiàn)有省份的平均市場占有率30.50%的水平。
另外,目標資產(chǎn)所處地區(qū)的移動用戶普及率低于目前全國平均水平,未來發(fā)展?jié)摿^大。截至2001年12月31日,目標資產(chǎn)所處地區(qū)的人口總數(shù)為4.2億,約占中國內(nèi)地總?cè)丝诘?3.1%,移動用戶1279萬戶,移動電話普及率為7.6%,低于同期全國移動用戶普及率。
與此同時,聯(lián)通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值(每個用戶每月通話收入)將因為此次收購而有所提高,因為目標資產(chǎn)所處地區(qū)的CDMA用戶ARPU值高于聯(lián)通紅籌公司現(xiàn)有的CDMA用戶ARPU值,并且在繼續(xù)上升。截至2002年6月30日,目標資產(chǎn)所處地區(qū)的CDMA用戶ARPU值為177.9元,到9月30日,該指標已經(jīng)上升到198.9元,而聯(lián)通紅籌公司的CDMA用戶ARPU值6月30日為106.5元,9月30日為148.4元。
不過,另一方面,聯(lián)通紅籌公司的GSM網(wǎng)絡(luò)ARPU值將因此次收購而有下降,因為目標資產(chǎn)所處地區(qū)的GSM網(wǎng)絡(luò)ARPU值低于聯(lián)通紅籌公司目前的平均水平。截至2002年6月30日,目標資產(chǎn)所處地區(qū)的GSM用戶ARPU值為68.5元,而同期聯(lián)通紅籌公司的GSM用戶ARPU值為71.6元。并且,目標資產(chǎn)所處地區(qū)的該指標還在繼續(xù)下滑,截至2002年9月30日,該指標已經(jīng)下降到60元。而ARPU值是決定運營商盈利能力的重要指標。
產(chǎn)生積極影響
此次收購對于中國聯(lián)通的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。
一方面,目標資產(chǎn)在收購完成后實現(xiàn)的凈利潤將直接增加聯(lián)通紅籌公司的凈利潤,進而增加中國聯(lián)通的凈利潤。據(jù)預(yù)測,目標公司于2002年12月31日移動用戶數(shù)將不少于1641萬戶,2002年及2003年全年凈利潤按中國會計準則將分別不少于人民幣4.3億元及人民幣6.5億元,按香港會計準則將分別不少于人民幣4.6億元及人民幣6.5億元。
假設(shè)此次收購能夠在2003年前完成,則聯(lián)通紅籌公司2003年的凈利潤將因此增加6.5億元,而中國聯(lián)通的凈利潤也因此將增加3.72億元。
另一方面,對于股權(quán)投資差額的攤消會減少中國聯(lián)通的凈利潤。這次收購對價人民幣48億元超過目標公司2002年6月30日凈資產(chǎn)帳面值約人民幣25.45億元將被記錄為商譽,此數(shù)額將會在20年內(nèi)以直線法攤銷,因而產(chǎn)生的攤銷費用約每年人民幣1.27億元,中國聯(lián)通將因此每年減少凈利潤0.73億元(黃澤豐)
附:中國聯(lián)通近年財務(wù)指標
2002年中期 2001年
主營業(yè)務(wù)收入(萬元) 1744628.87 2902780.66
主營業(yè)務(wù)利潤(萬元) 753706.31 1265815.33
每股收益(元) 0.06 0.11
凈資產(chǎn)收益率(%) 3.680 6.890
凈利潤(萬元) 92323.31 167051.99
