中新網(wǎng)9月13日電 《證券時(shí)報(bào)》今日撰文指出，日前國(guó)資委發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國(guó)有股股權(quán)管理有關(guān)問題的通知》，但市場(chǎng)曾流傳的國(guó)企分行業(yè)控股比例設(shè)限并沒有包含其中；而縱觀昨日亮相的股改方案，國(guó)有企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)亦了無蹤影。

　　部分保薦人認(rèn)為控股比例沒必要設(shè)限

　　權(quán)威人士表示，關(guān)于國(guó)有控股上市公司的持股比例，國(guó)資委已經(jīng)做了多年的研究，由于國(guó)有企業(yè)的情況比較復(fù)雜，所以一直沒有出臺(tái)過明確的比例要求。但是，要保證國(guó)有股權(quán)在關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)支柱性行業(yè)中的絕對(duì)控股地位，這一點(diǎn)是沒有變化的。這次，國(guó)資委將股改的審批權(quán)下放，也是考慮到上市公司國(guó)有產(chǎn)權(quán)的具體情況差別非常大，希望通過審批權(quán)的下放，來落實(shí)地方國(guó)資委對(duì)地方國(guó)有控股上市公司股權(quán)分置改革的監(jiān)管責(zé)任。

　　國(guó)泰君安一名保薦人分析指出，對(duì)于國(guó)有企業(yè)股改完成后控股比例，既不能也無必要設(shè)限。對(duì)于控股比例很高的行業(yè)來說，即使支付對(duì)價(jià)后，仍會(huì)保持較高的控股權(quán)，這樣的企業(yè)設(shè)限是多余的；而對(duì)于某些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，也不適合設(shè)限。像有的公用事業(yè)公司因?yàn)閲?guó)有股持股比例不是太高，在支付對(duì)價(jià)后可能很難達(dá)到絕對(duì)控股，如果片面強(qiáng)調(diào)國(guó)有股控股比例就可能影響股改進(jìn)程。還有的公司雖然股改完成后，國(guó)有股權(quán)比例降低了，但大股東仍可以有效地管理和控制好公司。所以在股權(quán)分置改革方案中，國(guó)有股權(quán)比例設(shè)置應(yīng)綜合考慮公司發(fā)展、集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不能只強(qiáng)調(diào)國(guó)家要控股。

　　此外，這位保薦人表示，國(guó)資委雖然不會(huì)公開出來表示國(guó)有股權(quán)應(yīng)達(dá)到多少比例，但是國(guó)資委仍掌握“生殺”大權(quán)，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的股權(quán)分置改革方案最終還是要上報(bào)。而且在股改的過程中國(guó)資委也掌握著一定的主動(dòng)權(quán)，在股改方案形成前，保薦機(jī)構(gòu)和上市公司會(huì)將股權(quán)分置改革方案的初步意見與地方國(guó)資委(央企的話要和國(guó)資委)交流，其中已經(jīng)有控股比例、對(duì)價(jià)等大致想法，只有獲得原則性通過才能推進(jìn)工作。

　　股權(quán)激勵(lì)尚待時(shí)日

　　此次40家股改方案中，股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)全無蹤影。對(duì)此，中信證券的一位高管表示，股權(quán)激勵(lì)較復(fù)雜，需要證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部等多個(gè)部門協(xié)商才能定下來�，F(xiàn)在基金等機(jī)構(gòu)投資者很希望能在股改方案中涉及股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容，但由于相關(guān)管理辦法沒有出來，這方面的工作尚無法推進(jìn)，即使此前推出股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司也不能實(shí)施。股權(quán)激勵(lì)管理辦法何時(shí)出臺(tái)仍是一個(gè)未知數(shù)，但相關(guān)政策推出后，可能80%至90%的國(guó)企上市公司股改方案中都會(huì)推出這方面的內(nèi)容。

　　國(guó)泰君安的這位保薦人則強(qiáng)調(diào)，股改與股權(quán)激勵(lì)沒有必然聯(lián)系。此前試點(diǎn)公司中涉及的股權(quán)激勵(lì)均采用非流通股股東送股給高管的方式，這些都僅僅是個(gè)案，區(qū)別于真正意義上大規(guī)模適用的股權(quán)激勵(lì)。全部股東拿出股份或上市公司增發(fā)新股、上市公司回購(gòu)股票作為股票來源，才是真正意義上的股權(quán)激勵(lì)。而現(xiàn)在這方面的規(guī)定沒有放開，只有包括行權(quán)價(jià)格和數(shù)量、業(yè)績(jī)考核等內(nèi)容的股權(quán)激勵(lì)管理辦法明確后，國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)才有可能啟動(dòng)。

　　據(jù)權(quán)威人士透露，有關(guān)股改后上市公司股權(quán)激勵(lì)到底如何進(jìn)行，國(guó)資委正在組織有關(guān)部門進(jìn)行研究，不久將推出有關(guān)這方面的相關(guān)規(guī)定。(王瑞霞 李揚(yáng)）