中新網(wǎng)10月27日電 工商銀行今日登陸A股和H股市場(chǎng)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，工行A股開盤漲幅約為15%，首日H股漲幅約10%-15%。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，分析人士認(rèn)為，作為A股市場(chǎng)第一大權(quán)重股，工行上市后的首日表現(xiàn)，對(duì)正處于震蕩期的A股市場(chǎng)具有重大意義。如果工行A股股價(jià)定位過(guò)高，股指很可能重蹈中行A股上市后即調(diào)整的覆轍；如果股價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)，則有利于市場(chǎng)走出盤局，重拾升勢(shì)。因此，工行A股上市首日股價(jià)定位是否合理，是影響大盤未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。

　　7月5日中行A股上市時(shí)，由于市場(chǎng)定價(jià)偏高，該股在上市首日創(chuàng)出4.05元高點(diǎn)后就出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。作為當(dāng)時(shí)滬深兩市的第一大權(quán)重股，中行股價(jià)調(diào)整直接導(dǎo)致大盤出現(xiàn)一波明顯的回落行情，滬綜指從1757點(diǎn)跌至1541點(diǎn)，跌幅超過(guò)12%。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，工行A股的合理估值水平應(yīng)在3.60-3.72元之間。東方證券研究所顧軍蕾指出，從絕對(duì)估值角度看，DDM(股利折現(xiàn))模型顯示，假設(shè)資本成本為9.6%、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%、長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為2%，工行合理估值應(yīng)在3.60元左右。從相對(duì)估值角度看，渤海證券研究所田輝認(rèn)為，結(jié)合上市銀行(剔除S深發(fā)展A)2.65倍的2006年平均市凈率，以及建設(shè)銀行目前2.55倍左右的2006年市凈率，工行合理的2006年市凈率應(yīng)為2.50倍。如果2006年每股凈資產(chǎn)為1.487元，工行合理估值應(yīng)為3.72元。

　　香港市場(chǎng)對(duì)于工行H股首日漲幅的預(yù)期較為樂觀，約為10%-15%，暗盤價(jià)(場(chǎng)外報(bào)價(jià))漲幅目前已達(dá)12%。

　　京華山一分析師鄧以旭指出，工行2.23倍的發(fā)行市凈率估值偏低，即使?jié)q15%，市凈率才2.56倍，仍然低于其他銀行類H股估值。西南證券研究員周興政預(yù)計(jì)，從估值的角度看，工行H股上市后短期具有20%的上升空間。

　　港交所破例批準(zhǔn)工行H股上市首日可推出相關(guān)衍生權(quán)證，并已確認(rèn)今天有30只左右的工行權(quán)證同步上市。市場(chǎng)預(yù)期發(fā)行商一般需要購(gòu)入正股進(jìn)行對(duì)沖，這將會(huì)刺激工行H股上市首日的表現(xiàn)。

　　分析人士認(rèn)為，從與A股的比價(jià)角度來(lái)看，工行H股上市之后可能會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)，幅度在5%左右仍屬合理。此外，由于工行市值龐大而估值相對(duì)較低，可能會(huì)吸引外資大戶基金從其他估值相對(duì)較高的銀行股撤出“換馬”，因此工行H股上市可能會(huì)對(duì)其他銀行股構(gòu)成壓力。

　　工行A股上市后的定位會(huì)不會(huì)遠(yuǎn)高于合理估值？對(duì)此，分析人士指出，工行A股上市首日受發(fā)行規(guī)模、中簽率、A／H聯(lián)動(dòng)等因素影響，漲幅可能會(huì)低于中行A股上市首日的水平，預(yù)計(jì)在15%左右。

　　對(duì)于今日上市的工行，投資者所期待的局面可能是：平穩(wěn)定價(jià)，來(lái)日方長(zhǎng)。(龍躍 李宇）